第三，该机构表示，飞鹤招股书显示，此次上市募集的资金用途是用来偿债务，但是此前并未发现飞鹤将现金汇入香港作为股息或者债务偿还，这一点也值得投资者注意；

　　第四，对于估值及利润增长，该机构依然质疑其业绩的可持续性增长，并且认为利润率高于同行企业，认为17倍的市盈率更现实，也提醒投资者注意。

　　对此，飞鹤回应称，公司强烈否认该报告所载所有指控，并认为有关指控严重失实、毫无根据且严重误导投资者。飞鹤正在积极准备相关证明材料。公司将刊发澄清公告处理该报告所提出的有关指控或评论，最新进展请以公司公告为准。

　　值得一提的是，中国飞鹤于上周三刚刚登陆港交所，在做空报告出来的今天是其上市的第8个交易日。截至发稿前，公司官网祝贺标语都还在。

　　11月13日，中国飞鹤登陆港交所，拟公开发行约8.93亿股，此次IPO定价为每股7.5港元，已经是指导价区间（7.5-10港元）的下限，但仍没挡住首日破发。

　　此前，对于上市首日破发，飞鹤方面也曾作出回应，称“对于公司上市首日破发我们当然也非常关注，因为这直接关系到我们的投资者的利益。但是更重要的是，我们更加坚定了自己要做好公司经营的决心，向市场证明飞鹤的投资价值，也希望我们的投资者可以获得长期的合理的价值回报。”

　　虽然不及以发行价计的市值之高，仍然成为港交所历史上首发市值最大的乳品企业。截至昨日收盘，该股报6.28港元/股，最新总市值561亿港元。飞鹤以发行价计市值超过670亿港元，成为港交所历史上首发市值最大的乳品企业。这就意味着，上市8个交易日，飞鹤市值已缩水110亿元左右。

　　纵观飞鹤的资本市场争战史，可谓跌宕起伏。16年前，飞鹤是第一家境外上市的中国乳品企业，两年后又从纳斯达克转战纽交所。但却在08年国内市场天时地利的情形出现了企业经营问题。飞鹤当年的困境或许与如今的贝因美有几分相似。暴跌额度股价触动了飞鹤与红杉之间的对赌协议。在危机之时，飞鹤命中出了“贵人”，摩根士丹利帮助其完成了私有化。对于逐利的资本来说，摩根士丹利无疑充满了耐心，默默陪伴飞鹤走过了6年。

　　2017年5月，飞鹤第一次向港交所递交招股材料，随后因收购Vitamin World而暂缓。两年后，飞鹤带着更为惊人的业绩再次谋求在港交所上市。冲破百亿营收，顶着“中国第一国产奶粉品牌”的殊荣，飞鹤此次港股上市备受市场关注。

　　首先，飞鹤将比利时一家商业机构的评选当成食品界的“诺贝尔”示人，而记者联系在比利时的颁奖单位后，得到的却是别样的回复。

　　其次，飞鹤强调其奶源品质，并声称其牧场每头牛每天的喂养成本高达140元，但是在关联公司原生态的财报中却发现，实际喂养成本只有一半。飞鹤声称的养殖成本为何与关键供应商的成本有如此大的差距？

　　第三，飞鹤是定位理论成功的实践者，一句“更适合中国宝宝”以洗脑式的营销出现在各大媒介中，但却未见任何科学统计来证明飞鹤的奶粉更适合中国宝宝。那么“更适合”究竟是一个怎样的噱头?

　　尤其是最后一点，其实市场上一直以来颇有争议。毕竟，合法合规在中国市场销售的奶粉都是适合中国宝宝的。

　　而著名乳业专家王丁棉针对该报道公开给出的评论是：“‘更适合中国宝宝’，之前我曾说过，这是个伪命题，除拿不出临床试验数据做支撑外，且还有违联合国食品法典委员会婴幼儿配方奶粉专家组之精神”，“真搞不清楚，这么典型的虚假广告为何能让它流传这么多年？”

　　近日，胡润发布了全球估值10亿美元以上的科技独角兽榜单。中国有三家独角兽企业分别名列第一、第二，第三，同时独角兽数量领先美国，世界第一！